摘要
碳减排势在必行。我国以前的经济发展模式主要是依靠要素增加，未来将转向主要依靠要素效益提高。习主席曾多次强调“应对气候变化是中国可持续发展的内在要求，也是负责任大国应尽的国际义务，这不是别人要我们做，而是我们自己要做。”2015年我国碳排放量90亿吨左右，预计2020年我国总体需要减排22亿吨碳，2030年CO2排放量达到峰值，2050年逐步实现脱碳发展。
碳减排势在必行。我国以前的经济发展模式主要是依靠要素增加，未来将转向主要依靠要素效益提高。习主席曾多次强调“应对气候变化是中国可持续发展的内在要求，也是负责任大国应尽的国际义务，这不是别人要我们做，而是我们自己要做。”2015年我国碳排放量90亿吨左右，预计2020年我国总体需要减排22亿吨碳，2030年CO2排放量达到峰值，2050年逐步实现脱碳发展。
碳市场交易是成本最低的减排手段。减排手段分为命令性、财税型、市场型，之前我国主要采用命令型，但成本越来越大、效果逐渐变差。减排手段正在转向财税型、市场型，而碳市场是成本最低的减排手段。预计到2020年，22亿吨CO2减排量中50%以上将由碳交易市场完成。
我国碳配额主要考核企业碳排放强度下降力度。未来我国碳配额分配将主要采用基准法。优点在于：设臵行业排放基准线，对于碳排放强度低于基准线的企业，生产越多、获得的配额越多，多余的配额可以在市场卖出，获利越多；对于碳排放强度高于基准线的企业，则倒逼企业进行节能减排或者退出市场。基准线法考核的是企业碳排放强度下降幅度，而不是CO2排放的绝对量。在基准法下，同一个行业内能耗低的企业配额将过剩、能耗高的企业配额将不足，从而促进了产业转型升级，也促成了碳配额交易。
未来碳价上涨概率大。短期看，碳配额价格与配额供需紧密相关，统一碳市场成立后，国家将设立收储机制，预计未来碳价将长期维持在30-100元/吨。长期看，碳配额价格应该接近于企业平均减排成本。据世界银行对将近150家公司统计，减排成本处于6-90美元/吨CO2e区间；国家发改委应对气候变化司副司长蒋兆理表示，200-300元每吨CO2e才是未来碳交易的理想价值；我们统计，在目前的煤价下，只有碳价超过200元/吨，企业才有减产的意愿。
行业催化剂十足。未来行业催化剂主要包括：(1)2016年底，2017年总体配额和各行业配额发放；(2)2017年，人大立法、碳市场行业细则出台；(3)2017年第三季度，统一碳市场正式启动。
碳市场处于经济底部、碳价底部、预期底部，建议长线关注两类企业：碳资产管理公司，重点关注置信电气；风电、光伏、生物质发电、林业运营商等可获得CCER的企业。(1)碳市场产业链主要包括碳资产管理公司、参股交易所、新能源运营商等。碳资产管理公司是产业链的新增需求、且碳资产管理公司为轻资产业务，最值得关注，建议重点关注置信电气。(2)风电、光伏、生物质发电、林业运营商等均可获得一定量的CCER，对业绩形成一定拉动作用，建议关注爱康科技、林洋能源、彩虹精化、节能风电、太阳能、凯迪生态、永安林业等公司。
不确定因素。碳市场启动进度低于预期的风险，碳价低于预期的风险。
